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海通证券晨会纪要-180717

来源:连云港新闻网    时间:2019-04-16




  研究报告内容摘要:

  宏观

  下行拐点出现,经济去旧迎新。经济拐点出现。2 季度经济小幅下行,加之价格涨幅回落,GDP 名义增速从1 季度的10.2%回落至9.8%,受社融增速回落影响,经济下行压力持续增大。工业经济也从2 季度初的“需求冷生产热”转为“需求生产均弱”,我们认为经济下行的拐点已经出现。地产对旧经济的支撑力度正在转弱,而支撑来自于新产业、新产品、中山癫痫病医院哪家好新消费等新经济部门,结构转型才是经济希望所在。

  策略

  市场资金面的困境和改善路径。核心结论:①2 月以来市场下跌与基本面关系不大,根源是股市微观资金供求恶化。去杠杆背景下,银行表内信贷收缩,表外业务受制于资管新规,今年以来基金、基金子专户规模减少7100 亿元,信托、私募投向股市资金减少1100、738 亿元。②全社会杠杆率256%,与美欧接近,非金融类企业160%,明显高于濮阳癫痫医院有那些海外。去杠杆的高峰可能是小的城投违约,城商行、农商行被兼并收购,届时资金面迎来拐点。③股市中期处于圆弧底过程中,类似12/1-14/6,右侧等去杠杆高峰后资金面好转。短期政策微调,反弹已经在路上。

  行业与主题热点

  传媒:出海开启国内游戏公司成长新空间。核心逻辑:随着人口红利消退,买量竞争加剧,游戏出海大势所趋。近年来游戏出海市场呈现以下三个新趋势:1)国内巨头腾讯、网易向上天花板明显,加速布局海外增量市场儿童癫痫发作症状都有什么。2)区域上看,国内游戏厂商的出海版图逐渐扩张,从东南亚开始走向欧美。3)品类也不再仅仅局限于RPG、SLG 等较为成熟的传统品类,在二次元、MOBA 等细分领域呈现出百花齐放的状态。我们认为,游戏出海对国内游戏公司具有估值和业绩的双重提升。

  重点个股及其他点评

  徐工机械(000425):精品徐工,一展雄风。公司公告1H18 归母净利润预计10.0 亿元-11.5&邯郸羊羔疯是怎么治疗的nbsp;亿元,同比增长82%-109%。我们认为,公司1H18 已经完成我们全年归母净利润预测的59%-68%,若2H18 起重机维持较高增速,有较大可能完成我们的归母净利润预测目标。从工程项目施工顺序出发,我们认为工程机械产业链景气度正传递至起重机。徐工挖机,突飞猛进。我们认为自2015 年重新进入挖机市场,徐挖上升势头明显,目前市占率排名已位列行业前三,未来完全有希望继续进步,超过第二名卡特彼勒。

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