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中工国际:汇兑损失侵蚀公司盈利 买入评级

来源:连云港新闻网    时间:2019-04-16




  事件:

  公司发布2017年中报,上半年公司实现营收34.88亿元,同增28.61%,实现归母净利4.95亿元,同增19.61%。

  点评:

  Q2营收大增,汇兑损失侵蚀公司盈利。上半年公司营收同增28.61%,其中Q2单季增速高达40.74%,继Q1一改多年颓势同比增长15.39%后继续保持高增,分业务看本期贸易业务大增295.76%,是公司营收高增的主要原因,其比重从咸宁癫痫到哪里治6.37%跃至19.61%;本期毛利率大幅提升8.48pct至28%,主要系营收占比79.61%的工程承包业务毛利率大幅提升15.20pct所致;本期人民币升值较多,产生汇兑损失1.90亿元,而上年同期为汇兑收益1.28亿元,导致本期财务费用大幅增加3.20亿元,财务费用率同比上升10.21pct至5.62%,带动期间费用率由上年同期的5.08%提升至15.04%;公司收回委内瑞拉部分应收账款,冲回已提坏账准备,资产减值损失为-9875万元,一定郑州癫痫治疗哪家医院效果好程度上弥补了汇兑损失带来的负面影响,在汇兑损失大增的情况下,公司仍然实现净利润同比增长19.61%实属不易。

  新签合同加速,在手合同充裕。今年二季度,公司海外业务新签合同额为11.71亿美元,上半年公司海外业务新签重要合同额累计为14.37亿美元,明显比去年上半年新签合同额5.47亿美元有较大提升,一般下半年新签合同更多,公司全年新签海外合同额预计会快速增长;今年第二季度,公司国内业务新签合同额为2.34亿元,上半年公司国佳木斯市权威的儿童癫痫病医院内业务新签合同额累计为3.66亿元;截至报告期末,公司海外业务在手合同余额为89.53亿美元,按照6.7的汇率测算,仅海外项目合同额已是去年收入的7.4倍,合同保障倍数高。

  股权激励计划推出,业绩有望释放。公司推出股权激励计划,向高管与核心业务、技术骨干等300人授予2142万份股票期权,按照20.84元的行权价计算,人均持股约149万元,我们认为此次激励的范围较广、力度较大;公司设定的业绩考核目标为2018、2019、2哈尔滨市癫痫病治疗官网020年相对于2016年的扣非净利润复合增长率均不得低于15%,三年ROE均不得低于12%,看好未来公司业绩的释放潜力。

  财务预测与估值:我们预测公司2017-2019年归母净利润分别为15.28、18.26、20.96亿元,EPS分别为1.37、1.64、1.88元,对应PE分别为15X、13X、11X,给予“买入”评级。

  风险提示:海外项目盈利不及预期,人民币继续升值。

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